Страхотният залог за намаляване на лихвите е изключен

Добре пристигнали в това, което Goldman Sachs назовава „ обезсърчение от рефлация “. За политиците и вложителите това ще бъде непоносимо и евентуално дълго пътешестване.

Смущаващото нулиране се случи, тъй като се оказа, че драконът на инфлацията въпреки всичко не е бил погубен, макар че пазарите на процедура приканват за победа над него края на предходната година.

Едно мощно отчитане на инфлацията на показателя на потребителските цени в Съединени американски щати може да се преглежда като злощастие. Две наподобява като немарливост. Три за три месеца, както имаме в този момент, е невероятно да се обяснят. Фактът, че покачванията са дребни и че това не е желаната мярка на Федералния запас за инфлацията, не е задоволителен, с цел да отхвърли сигнала, изключително в композиция с данните за продажбите на дребно в Съединени американски щати тази седмица.

Страхотният залог за понижаване на лихвените проценти — а той беше голям — е мъртъв. В началото на 2024 година упованията бяха за шест, може би седем понижения на лихвените проценти в Съединени американски щати тази година. Това изглеждаше неуместно даже тогава, само че се разплита по смиряващ метод. Днес пазарите се обрисуват в едно, може би две.

Bank of America отсрочи апела си за първото понижение на Фед от юни до декември – голям скок за смяна, която нормално се движи на стъпки от един или два месеца и това отваря доста действителната опция съкращенията да не се случат тази година въобще. Goldman Sachs, който в миналото беше в лагера на " петте съкращения ", в този момент се реалокира от три на две, започвайки през юли, а не през юни. Цените на облигациите паднаха и повличат акциите надолу със себе си.

Как всички съумяха да се увлекат толкоз доста с концепцията, че лихвените проценти са подготвени за нападателно намаление? Определено наподобява време за малко самонаблюдение от всички страни.

Основната причина е, че сме хванати в клопката на старите способи на мислене, уверени, че инфлацията ще се върне към нещо, което се усеща като норма и че централните банки ще побързат да се отдръпват в топлите води на ниските лихвени проценти, които преобладаваха в епохата след рецесията, до момента в който не настъпиха войната и епидемията. Реалността явно е по-сложна от това.

За известно време имаше ясна разграничителна линия: пазарите неведнъж подскачаха при признаци на евентуални съкращения и централните банкери още веднъж ги потушиха, напомняйки на вложителите за техния заветен дълг да контролирайте инфлацията. Имаше възприятието, че пазарите идват от Марс, а политиците са от Венера, преглеждат едни и същи обстоятелства и вършат радикално разнообразни изводи.

За Жан Бойвен, някогашен заместник-управител на Bank of Canada и в този момент световен началник на проучванията в BlackRock Investment Institute породиха спомагателни затруднения на срещата на Фед за установяване на лихвените проценти през декември. След това централната банка задържа лихвените проценти на задържане, само че също по този начин не даде отпор на възходящите пазарни упования, че те ще стартират да падат бързо, и в действителност даде насоки, че ще понижи три пъти през 2024 г. 

„ Централни банкери в последно време се държат повече като търговци “, сподели Бойвен. „ Те бяха наясно с несигурността, само че споделиха, че ще одобряват залог. Те влязоха ол-ин за безупречна дезинфлация ... Това нещо с Марс и Венера се прекатурна. Или може би и двамата са на Венера. “

За да бъдем почтени към вложителите в облигации, малко на брой откровено имаха вяра в седем съкращения, само че евентуално три или четири, с някои хеджове против в действителност ужасна криза, наслоени от горната страна. И в чест на централните банкери, ръководството на паричната политика през стихия от шокове, в това число замразени вериги за доставки и война на европейска земя, не е лесна задача.

Търсенето на душата стартира. Банката на Англия, да вземем за пример, преди малко завърши обзор, управителен от някогашния ръководител на Фед Бен Бернанке, който заключи, че политиците в Обединеното кралство са показали „ обилни дефекти “, произлизащи от неправилно мислене, стар програмен продукт и битка за ясна връзка. Федералният запас в този момент също призна, че лишава „ по-дълго от предстоящото “, с цел да укроти инфлацията.

Това е богат балсам за политически хрисими, които желаят да хвърлят виновността за повишаването на инфлацията и спада на виталния стандарт върху самостоятелните основателите на парични политики и за вложителите, които желаят да намерят някого, който да обвинят за неверните си стъпки на пазара.

Реалността е, че по този начин наподобява зависимостта от данни – мантрата на основателите на политики – в действителност наподобява. Фирмите, определящи лихвените проценти, са по-малко способни да дават на вложителите подробни насоки за това какво ще се случи по-нататък, тъй като те също толкоз елементарно се подлагат на стопански данни, колкото и всички нас. Те може в никакъв случай повече да не реализиран задачата си да бъдат скучни през нашия живот. Докато деглобализацията, зеленият преход и по-големите фискални разноски за защита не престават, инфлацията ще се люлее и ще предизвика неочаквани промени в мнението. Всички ние би трябвало да се научим да живеем с преобръщащи се разкази и пазари.